Инвестиции закончились – ЦБ запретил иностранные акции

Инвестиционный рынок РФ становится все более изолированным от мирового. Не так давно появилась информация, что теперь российским инвесторам запретят вкладываться в иностранные акции. Хотя и до того как появилась рассматриваемая информация, это было сложно сделать из-за санкций. Теперь же запрет может быть введен на уровне закона. Рынок трансформируется. Уже вполне серьезно оценивают возможность начать торги криптовалютой на Мосбирже. Но если к криптовалюте перейдут ещё не скоро, то запретить инвестировать в заграничные активы могут уже сейчас, учитывая настрой представителей Центробанка и общие настроения властей из-за санкций.

Что произойдет, если ЦБ все же запретит делать инвестиции, кого касается рассматриваемое ограничение и какие последствия оно может иметь, поговорим дальше. Ведь стоит помнить, что инвестиции в иностранные акции являются драйвером роста фондового рынка. Так что негативных последствий не избежать. Вопрос в том, насколько серьезными они будут.

ЦБ запретил торговать иностранными акциями? Что случилось

Паниковать пока рано, поскольку пусть ЦБ хочет запретить торговлю иностранными акциями, но пока этот вопрос только рассматривает. 20 июля Банком России была представлена специальная концепция, которая вроде как должна защитить розничных инвесторов. Точнее, совершенствовать уже существующую защиту. Главная цель регулятора заключалась в ограничении рисков, связанных с маржинальной торговлей. Поскольку в таком случае инвестор одалживает у брокера. А для неквалов это очень опасно. Можно легко уйти в минус.

Чтобы уменьшить риски, обычным людям попросту запретят работать. Нужно будет получать особое звание – квалифицированное. Простые инвесторы больше не смогут покупать иностранные активы. А получить квалифицированный статус намного сложнее, чем было раньше. Другими словами, Центробанк готовит для россиян очередной «приятный» сюрприз.

Квалифицированное положение могут получить далеко не все. Согласно новым правилам, этот статус будет доступен для уже действующих участников рынка, у которых есть ликвидные активы. То есть, были куплены ценные бумаги на сумму от 30 миллионов рублей. На данный момент порог составляет всего 6 миллионов рублей. В ЦБ поясняют, что сумму увеличили сознательно, поскольку далеко не все инвесторы, имеющие шесть миллионов рублей, понимают, как работать на рынке. Они получили статус квала практически случайно, просто по факту имущественного ценза. Из-за этого на рынке оказалось много неквалифицированных специалистов. По крайней мере, если верить словам представителя ЦБ, Михаила Мамута.

Ещё один довольно спорный момент для получения статуса квала – если концепцию примут, станет не обязательным высшее экономическое образование. Точнее оно перестанет быть самым весомым аргументом. Кроме того могут отказаться от правила, согласно которому, получить статус можно, если человек не менее трех лет работал в организации, одним из профилей деятельности которой был трейдинг.

Если у трейдера уже был полученный заранее квалифицированный статус, он его сохраняет. Инвесторы, которые не имеют статуса, но в их портфеле хранятся иностранные ценные бумаги, могут продолжать работать со своими накоплениями. Ценные бумаги компаний, которые ведут свою деятельность в РФ, иностранными считать не будут, даже если они зарегистрированы в других странах. То же касается суверенных еврооблигаций РФ.

Запрет на иностранные акции – какие изменения будут включены Центробанком

ЦБ предложил запретить покупку иностранных акций, но это не единственное предложение, которое поступило от Центробанка. Теперь трейдерам придется ознакомиться с новыми условиями работы в разных направлениях. Давайте разберемся с основными нововведениями:

•  Для неквала будет снижено плечо. Регулятор это делает, чтобы уменьшить количество маржин-коллов, которые формируют крупные долги трейдеров перед брокерами. Только за февраль 2022 года одиннадцати крупным брокерам задолжали 2,5 млрд рублей. Брокеры также получили новые обязательства. В частности, теперь они вынуждены сообщать клиентам о том, что заемные деньги влекут за собой высокие риски.
• Тестирование будет усложнено. Если примут поправки, то количество вопросов увеличат. Раньше их было 8, но после станет 11. Время на ответы ограничат, а также будут ограничен интервалы между попытками пройти тест повторно.
• Меняется присвоение статуса. Мы уже упоминали, что размер активов увеличат с 6 до 30 миллионов руб. Но при условии, что эти активы ликвидные. Средства, что взяты взаймы у брокера, не будут приниматься во внимание. Оба типа инвесторов будут внесены в отдельные базы. Даже если смените брокера, квалификация не меняется.
• Неквалифицированным клиентам ЦБ запретил покупать иностранные акции. При этом инвесторы все ещё способны закрывать шорты. Останется открытой возможность продавать те активы, которые уже есть в портфеле. Покупать активы также можно, но если это компании, работающие в РФ. Примерами таких акций могут быть Ozon, TCS или Yandex.

Стоит отметить, что запрет на торговлю иностранными акциями в России на данный момент не является прямым руководством к действию. Это только рекомендация. К тому же запрет перед принятием могут переработать. Прежде чем последует окончательный вердикт, все пункты будут обсуждаться с участниками рынка. Кроме того, свою позицию может показать правительство, что повлияет на официальную стратегию ЦБ.

ЦБ запретит покупку иностранных акций – какие риски это может принести инвесторам

Запрет торговать иностранными акциями на российском рынке не может пройти бесследно. Особенно когда на рынке множество рисков в связи с санкциями, контрсанкциями и ограничениями, что регуляторы сами накладывают, чтобы держать ситуацию под контролем. Сейчас рынок настолько нестабилен, что неквалифицированные инвесторы скорее всего потеряются в том обилие факторов риска. Контролировать такое очень сложно даже опытному игроку, не говоря уже о человеке у которого недостаточно опыта.

Поводом для запрета стали случаи блокировки активов российских инвесторов в иностранных депозитарных компаниях. Проще вообще не вкладывать с них деньги, чем бояться, что в любой момент придется думать, как разобраться с чужой юрисдикцией. Тем более когда для россиян возможности практически полностью закрыты.

Распоряжаться иностранными активами при наличии санкций практически невозможно. Регулятор не сможет контролировать происходящее в юрисдикции других стран. На данный момент нет возможности на равных контактировать с иностранными компаниями.

Почему вводят запрет на покупку иностранных акций

В заявлении представителя ЦБ говорится об инфраструктурных рисках. Они появились практически сразу после того, как Россия напала на Украину. Из-за войны уже 28 февраля депозитарии Clearstream и Euroclear перестали работать с россиянами. Точнее они перестали по стандартной схеме работать с НРД. А в марте все расчеты с гражданами РФ, которые проводились с иностранными ценными бумагами, были заблокированы.

Инвесторы не получали свои дивиденды, купонные выплаты также были заблокированы. Именно это стало причиной, почему на Мосбирже перестали осуществляться операции с иностранными ценными бумагами. Поэтому ЦБ пришлось заморозить торги иностранными ценными бумагами. Вот только не по собственной инициативе, а потому что акции были заблокированы международными депозитариями. Причем с листингом не только на европейских, но и на американских биржах. Так что проблемы возникли не только в Мосбирже, но и у СПБ Биржи. Именно на бирже СПБ в основном проводились торги иностранными ценными бумагами.

Акции, которые находились на счету Бест Эффортс Банка, перевели на счета неторгового типа. Это значит, что они стали недоступными в международном депозитарии ещё до того, как стали говорить о запрете иностранных акций в России со стороны ЦБ. При том что акции неактивны, со счетов их никто не снимал – просто перекрыли доступ, оставив тех же владельцев. В процентном переводе доля заблокированных активов от всех инвестиционных портфелей составляла 14%.

«Обособленными» стали активы более тысячи компаний. В том числе Boeing, Nvidia, Amazon. Пострадали инвесторы, которые предпочитали вкладываться в иностранные компании. В блоке оказалась половины их инвестиционного портфеля.

Ситуация усугубляется с каждым днем. 3 июня Евросоюзом были введены блокирующие санкции против НРД. После этого депозитарий остается без своих счетов в евро. Кроме того европейские юрлица не могут с ним контактировать. Эта ситуация серьезно ударила по стабильности НРД, из-за чего депозитарий решил заняться обжалованием решения. Главная цель, чтобы его исключили из санкционного списка. Но этого не случилось, так что придется смириться, что закрытый доступ – это надолго. Именно потому было решено запретить торговлю иностранными акциями в 2022 году.

По предварительным подсчетам, заблокировали активы более 5 миллионов инвесторов. При этом принудительные маржин-коллы никто не отменял, потому у клиентов возникла серьезная задолженность перед брокерами.

ЦБ решил запретить торговать иностранными акциями – как это повлияет на рынок

Было бы наивно полагать, что запрет на торговлю иностранными акциями никак не скажется на рынке. Тем более, сейчас, когда получить статус квалифицированного инвестора может стать гораздо сложнее. На данный момент рассматриваемым статусом обладает всего полмиллиона человек. Причем в эту цифру включены все категории инвесторы – как на брокерском обслуживании, так и на ПИФах. Причем это число было гораздо меньше – оно выросло почти в три раза за 2021 год, когда сложились благоприятные условия для инвестирования.

Учитывая что обычных инвесторов более 25 миллионов человек, квалифицированными являются только 2%. А после того как правила входа в эту категорию ужесточатся, сомнительно, что ситуация кардинально изменится. Другими словами, запрет на акции иностранных компаний будет действовать практически для всех, за исключением небольшой привилегированной касты.

Хотя ЦБ утверждает, что приостановка инвестиций в иностранные ценные бумаги для неквалифицированных инвесторов не страшна, это не более чем попытка прикрыть непростую ситуацию. От свободного рынка будет отрезано абсолютное большинство инвесторов. И хотя представители ЦБ утверждают, что ограничение имеет временный характер, рамки никто очертить не может. Оно и понятно, учитывая, что все произошло из-за санкций, а снимать их не планируют. Другими словами, инвесторам не откроют доступ к иностранным активам пока риски остаются высокими.

Удар получают финансовые посредники и организации, которые попадают в зону неопределенности. Учитывая сложную ситуацию, они должны пройти адаптацию к новым условиям, а для этого требуется время.

СПБ Биржа была единственной площадкой, где хоть как-то котировались акции иностранных компаний, ведь биржа как раз ориентировалась на подобные активы. В её листинге находилось более двух тысяч ценных бумаг. Теперь они будут доступны только для квалифицированных пользователей. Как только появилась информация о том, что ЦБ запретил иностранные акции (точнее собирается это сделать), биржа отреагировала сильным обвалом котировок на 23%. И это после того как объёмы и так сократились на фоне санкций и нежелания некоторых компаний работать на российском рынке. Объём котировок по сравнению с прошлым годом упал на 73,7%. Другими словами, чтобы избежать рисков, ЦБ ещё сильнее усугубляет ситуацию.

Ещё один важный момент, что изменения повлияют на брокеров, которые под санкции не попали, а значит, могли относительно свободно работать с иностранными акциями. Теперь же у них такой возможности не будет.

Но пока тотальных изменений нет. Ситуацию нужно изучать, а пока инвесторы, как и раньше, получают доступ к иностранным активам через брокеров и биржи. Центробанк уже начинает подготавливать брокеров к тому, что никто шутить не собирается. В письмах идет речь о том, что брокеры должны лишать неквалифицированных пользователей доступа к иностранным акциям. Точнее к их покупке. Запрета на продажу акций иностранных компаний на данный момент нет. То есть, если у трейдера есть активы, их можно продать. Доступ к ним также пока сохраняется.

Какие негативные последствия запрета на покупку акций иностранных компаний в 2022 году

Предложенные Центробанком ограничения, эксперты называют чрезмерными. Главное отрицательное последствие – сокращение торгового оборота. Это скажется на работе бирж и брокеров. Так заявил Дмитрий Леснов.

Из-за этого упадет доход всех участников рынка, в том числе квалифицированных инвесторов. Естественно пострадает сервис. Потому большинство ценных бумаг перейдет от российских инвесторов иностранным профучастникам. Также есть риск мошенничества на фоне непонятной ситуации на рынке.

Алексей Тимофеев отмечает ещё ряд негативных последствий. Например, будет сложно определить, как неквалы могут быть допущены в торговлю иностранными бумагами. Также эксперт отмечает, что действующая до этого схема была вполне разумной. А ужесточение сыграет во вред. Тем более учитывая, что выбор акций на российском рынке сейчас, мягко говоря, небольшой. Из-за этого с диверсификацией портфеля возникнут сложности.

Опаснее всего сценарий, по которому придется менять парадигму развития фондового рынка России. Несмотря на то, что перемены нужны, пока мало кто знает, в каком векторе их делать, когда активные инвесторы и так застряли в иностранных ценных бумагах. Сейчас им нужно думать, как продать активы, которые могут лечь мертвым грузом в инвестиционном портфеле. Особенно учитывая, что очередной депозитарий может закрыться в любой момент из-за санкций или по личной инициативе.

Кто может выиграть от запрета на торговлю акциями иностранных компаний

Запрет иностранных акций на ИИС не позволяет покупать новые активы, но ценные бумаги, которые уже находятся на счету, будут там оставаться, пока не захотите их продать. То есть, хранение и продажа иностранных ценных бумаг остается доступной. Кто может выиграть от подобного стечения обстоятельств? Основная выгода может достаться управляющим компании, а вот брокерский бизнес уйдет в убыток.

Хотя получить прибыль могут и сами брокеры, но при условии, что у них есть филиал управляющей компании. Это будет работать, поскольку управляющие компании смогут использовать свои ресурсы, чтобы предоставлять неквалифицированным инвесторам услуги по инвестированию в иностранные ценные бумаги, которые у обычных брокеров недоступны. Неплохой вариант, как обойти запреты регулятора, но при этом не нарушить закон. Хотя вполне возможно, что работу такой управляющей компании ЦБ будет контролировать более тщательно.

Ещё один вариант развития ситуации, когда средства из иностранных инвестиций перейдут на Мосбиржу, и будут вложены в российские ценные бумаги. Также может быть перевод активов в отрасль коллективного инвестирования.

Запрет на продажу акций у иностранного брокера мог бы выдвинуть на передний план российских брокеров, у которых есть незаблокированные санкциями зарубежные дочерние компании. Они могли бы работать по субброкерской схеме – когда инвесторы практически напрямую покупают акции на иностранных площадках. Но в ЦБ предостерегли инвесторов не поступать подобным образом. Профучастников также предупреждают, что это может быть наказуемо.

Выводы – нужно ли сейчас диверсифицировать портфель

Несмотря на то, что ЦБ запретил иностранные акции, инвесторы все ещё хотят диверсифицировать портфель. Конечно вложиться в иностранные активы было самым простым способом диверсификации, но судя по всему, если поправки примут, для большинства инвесторов этот способ станет закрытым. Раньше инвесторы могли просто приобрести индекс, где активы разделены по странам. Например, All Country World Index, где львиная доля акций приходится на США, поскольку американский рынок является самым крупным, а экономика относительно устойчивой.

В рассматриваемом индексе российским акциям отводилось 0,5%. И то, это было до марта текущего года. А после того, как российский рынок оказался закрытым из-за санкций, возникли серьезные проблемы. Активность существенно упала.

Если иностранные акции окажутся закрытыми – что делать в таком случае? Инвестировать в российские акции. Но насколько это хорошая идея? На самом деле не очень, и объясним почему:

• Львиная доля рынка – это акции компаний, что занимаются экспортом. А рассматриваемый бизнес сильно зависит от того, какой будет цена на продаваемое сырье. Учитывая статус России и то, какую разруху она внесла в мировую экономику, покупать что-то в РФ становится плохим тоном. На этом фоне могут падать не только цены на сырье, но и уровень его продажи.
• Большинство крупных российских компаний полностью или частично принадлежат государству. А правительство является далеко не самым лучшим управляющим. К тому же жадным, не желающим делиться с остальными владельцами акций. Например, государственные компании могут попросту не выплатить дивиденды, если с бюджетом что-то случится.
• Западные санкции оказывают негативное влияние на функционирование российских компаний. Это как нельзя лучше подтверждает отсутствие в открытом доступе финансовых отчетов многих российских компаний. Не публикуют, потому что нечем похвастаться.

Так что если хотите сделать инвестиции, нужно внимательно следить, куда вкладываетесь. Вложившись в иностранные активы, можете оказаться у разбитого корыта с заблокированными счетами. А если используете стратегию инвестирования в российские акции, можете не получить дивидендов потому что так решило государство, по сути присвоив ваши деньги.